บูมการขนส่งล่าสุดยังไม่ยก MISC

ความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมการเดินเรือในปีนี้ไม่ได้ช่วยหนุนหุ้นของ MISC Bhd ซึ่งเป็นกลุ่มขนส่งปิโตรเลียมและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ชั้นนำของมาเลเซีย

อัตราการเช่าเหมาลำที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในหมวดการขนส่งหลายประเภทได้บ่งบอกถึงการเกิดขึ้นซ้ำของสภาพแวดล้อมอัตราการเช่าเหมาลำที่สูงในช่วงปลายปี 2019

ดัชนี Baltic Dirty Tanker ได้ไปเยือน 1,500 จุดครั้งแล้วครั้งเล่า โดยเฉลี่ยที่ 1,206 จุดเมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 855.4 จุดในปี 2019 เมื่อเกณฑ์มาตรฐานพุ่งขึ้นเหนือ 1,950 จุด

อัตราค่าขนส่งสำหรับผลิตภัณฑ์ LNG ทางตะวันออกของคลองสุเอซอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 8 เดือนที่ 150,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อวัน ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะสูงขึ้นอีกในช่วงหน้าหนาว

ในขณะที่การแย่งชิงการจัดหาพลังงานยังคงดำเนินต่อไป การขาดแคลนเรือก็เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มเฉพาะกลุ่ม เช่น LNG ซึ่ง MISC เป็นผู้นำในอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทส่วนใหญ่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 6.96 ริงกิต ณ เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว โดยได้ผ่อนคลายจากการปรับขึ้นระยะสั้นในไตรมาส 2 ปี 2565

ความเชื่อมั่นอ่อนแอเนื่องจากรายรับได้รับผลกระทบจากต้นทุนการแปลงที่เพิ่มขึ้นสำหรับเรือขนาด 180,000bpd (บาร์เรลต่อวัน) Mero-3 FPSO (การขนถ่ายการจัดเก็บการผลิตแบบลอยตัว) ในประเทศจีน เนื่องจากการล็อกดาวน์จากโรคระบาดที่นั่น

ไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมของ Mero-3 ใช่ไหม

หลังจากรายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาสล่าสุดซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน (2QFY2022) MISC ได้แนะนำว่าจะไม่มีการตั้งสำรองสำหรับ FPSO อีกต่อไป ซึ่งจะถูกส่งไปยังกลุ่มที่นำโดย Petrobras การสูญเสียดังกล่าวมีส่วนทำให้การด้อยค่าของกองเรือ LNG จำนวน 310 ล้านริงกิต

“เราเข้าใจว่าความสำเร็จของ Mero 3 อยู่ที่ 48% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 และมีการจัดเตรียมการล่าช้าเป็นเวลาหกเดือน (จนถึงกลางปี ​​2024)” HLIB Research กล่าวในบันทึก 19 ส.ค.

อู่ต่อเรือที่ทำงานบนเรือลำนี้ตั้งอยู่ในเมืองเยียนไถ ซึ่งอยู่ในมณฑลซานตงของจีน ซึ่งยังคงรายงานการระบาดของไวรัสโควิด-19 เล็กน้อยในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ตามนโยบายแล้ว มาตรการล็อกดาวน์ในประเทศยังคงบังคับใช้อยู่ เช่น ในเฉิงตู จนถึงสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าจะมีการปรับเปลี่ยนเพื่อให้เปิดทำการได้รวดเร็วขึ้น

มีรายงานว่าค่าใช้จ่าย Mero 3 เพิ่มขึ้น 9% จากประมาณการก่อนหน้านี้ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 1.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ MISC เป็นเจ้าของเรือ 100% ดังนั้นจึงรับความเสี่ยงในการก่อสร้างทั้งหมดสำหรับโครงการ

TA Research ในบันทึกล่าสุดเกี่ยวกับ MISC ไม่ได้ลดความเสี่ยงในการดำเนินการเพิ่มเติม “โปรดจำไว้ว่ามีค่าใช้จ่ายคงเหลือที่ต้องตัดจำหน่ายในไตรมาสที่จะมาถึง” กล่าว

ธุรกิจ FPSO ของ MISC ซึ่งจอดอยู่ภายใต้ส่วนงานนอกชายฝั่ง ประกอบด้วยกองเรือระบบการผลิตแบบลอยตัว 12 ระบบ ซึ่งส่วนใหญ่ดำเนินงานอยู่ในเอเชีย เป็นเจ้าของ 49% ใน FPSO Espirito Santo ซึ่งตั้งอยู่ในลุ่มน้ำ Campos นอกชายฝั่งบราซิล ซึ่งอยู่ในกฎบัตรจนถึงสิ้นปี 2028

อัตราที่เพิ่มขึ้นสำหรับกฎบัตรเวลาด้วย

ในขณะเดียวกัน ยังต้องรอดูกันว่าสภาพแวดล้อมของอัตราการเช่าเหมาลำที่เพิ่มสูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อส่วนอื่นๆ ของ MISC อีกสองกลุ่มอย่างไร – เรือ 60 ลำที่อยู่ภายใต้การขนส่งปิโตรเลียมและผลิตภัณฑ์ และอีก 39 ลำสำหรับสินทรัพย์ก๊าซ รวมถึงเรือ LNG 30 ลำ

ต้องบอกว่ามีเพียง 28% ของกองเรือขนส่งปิโตรเลียมและผลิตภัณฑ์ของ MISC ที่เช่าเหมาลำ ลดลงจาก 35% ในไตรมาส 1/2565 ในทำนองเดียวกัน กองเรือ LNG ส่วนใหญ่เช่าเหมาลำระยะยาว

ต้องขอบคุณอัตราสปอตที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราการเช่าเหมาลำสำหรับกลุ่ม LNG ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาส 4/2020 สู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ประมาณ 95,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อวันในไตรมาส 2 ปี 2565

ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อกลุ่ม LNG ของ MISC ซึ่งมีส่วนสนับสนุนประมาณ 88% ของกำไรหลัก 1QFY2022 ของบริษัท แม้ว่าผู้สังเกตการณ์บางคนเชื่อว่าศักยภาพด้านบวกนั้นมีราคาอยู่แล้ว

แม้ว่าอัตราการเช่าเหมาลำจะสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่โดยเฉลี่ยแล้ว นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ MISC ลง 13% เป็น 35.6 เซน สำหรับปีงบประมาณ 2022 ตามผลประกอบการล่าสุด

กำไรสุทธิของ MISC ในปี 1HFY2022 ลดลง 63% เป็น 357.3 ล้านริงกิตหรือแปดเซ็นต่อหุ้น จาก 968.6 ล้านริงกิตหรือ 21.7 เซนต่อหุ้นในปี 1HFY2021 แม้ว่ารายรับจะเพิ่มขึ้น 24.2% เป็น 6.08 พันล้านริงกิตจาก 4 ริงกิต 89 พันล้าน

ในบรรดานักวิเคราะห์ 14 รายที่ครอบคลุม MISC มีการ “ซื้อ” เจ็ดครั้ง “ถือ” หกครั้งและ “ขาย” หนึ่งครั้งด้วยราคาเป้าหมายเฉลี่ย 7.61 ริงกิต ที่ราคาปิด 6.96 ริงกิตเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา MISC มีมูลค่าตลาด 31.07 พันล้านริงกิต โดยมีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.74% โดยอิงจากการจ่าย 33 เซนต่อหุ้นในอดีต

ในช่วงที่ตลาดเรือเฟื่องฟูครั้งล่าสุดในช่วงปลายปี 2019 ราคาหุ้นของ MISC เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 8.56 ริงกิต เมื่อความสะอึกของการร่วมทุนในบราซิลเริ่มที่จะสะท้อนให้เห็นในการดำเนินงาน ขั้นตอนต่อไปจะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด